一度被称为“机(jī)构投资者风(fēng)向标(biāo)”的股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎(yíng)来重大变局，个人(rén)投资者不仅在新(xīn)发基(jī)金(jīn)中占(zhàn)据主(zhǔ)流，存量产(chǎn)品也超过了机构投(tóu)资者占(zhàn)比。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示(shì)，在(zài)基金行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具(jù)优势(shì)被投资者逐(zhú)渐认(rèn)知，以(yǐ)及投资热点(diǎn)轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内资本市场(chǎng)正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投资者(zhě)分(fēn)散风(fēng)险，提(tí)高市场交易活跃度，长远可提高A股市场(chǎng)稳定性(xìng)。

　　新发权(quán)益(yì)ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者(zhě)成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上(shàng)市(shì)前一周(zhōu)披露(lù)的个(gè)人投资者平均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投资者(zhě)俨然(rán)成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个(gè)人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超(chāo)过了(le)机(jī)构资(zī)金。

　　针对个人(rén)投(tóu)资者占比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投(tóu)资(zī)部总监助理、基金经理李沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机(jī)构(gòu)投资者(zhě)做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投教工作(zuò)上(shàng)的共同努力(lì)，ETF作为交易工具的优势，越来(lái)越被普通个人投资(zī)者认(rèn)知，从而使个(gè)人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投(tóu)资者(zhě)情(qíng)绪比较积极，新发产品募(mù)资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也(yě)越来越(yuè)受到个人投资者(zhě)的青睐(lài)。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化(huà)而(ér)来，这些(xiē)个人(rén)投(tóu)资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也(yě)能更好(hǎo)地分散(sàn)风险。

　　基煜研究(jiū)也补(bǔ)充道，个人投(tóu)资者“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根较(jiào)深，更倾向于交易先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案新上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成本的把控(kòng)较严格，在(zài)看(kàn)准投资机会后，更倾向于(yú)去申购(gòu)老(lǎo)产品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升(shēng)势(shì)头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据看，个人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)也(yě)呈现明显(xiǎn)的(de)震荡(dàng)攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持(chí)有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过(guò)了机构资(zī)金，股票(piào)ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人占比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点(diǎn)；而(ér)个人投(tóu)资(zī)者占比较高的行(xíng)业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人投资者在行(xíng)业或主题ETF产品(pǐn)中(zhōng)占比下降，但(dàn)绝对份额(é)也(yě)是在增长的，这一(yī)数据(jù)更(gèng)代表了(le)机构投资者对行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为(wèi)是ETF投教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉(chén)调研的过程(chéng)中，我们发现大部(bù)分投资者都会将较为(wèi)低(dī)风险的宽基ETF，比如沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)产(chǎn)品作为尝(cháng)试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中(zhōng)的一个重要的(de)台(tái)阶。

　　国泰基(jī)金也(yě)补(bǔ)充道(dào)，由(yóu)于近(jìn)年来行业轮动(dòng)加快，而(ér)宽基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均衡(héng)的投资机会，受(shòu)到(dào)资金关注。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有所降低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行时，行业和主题异(yì)彩(cǎi)纷呈，机会又(yòu)多上涨空(kōng)间(jiān)又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比(bǐ)则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五年市场(chǎng)成交热情(qíng)的(de)提升带来了A股市场的大幅发展，个(gè)人投资者入市(shì)规模激(jī)增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是操作难度(dù)较高的2022年之后，投资者们对于跑(pǎo)赢基准(zhǔn)的难度有了更清晰的认知，而(ér)ETF能够有效的跟(gēn)上基(jī)准(zhǔn)的步伐；先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案另一方面，近几年投资(zī)热(rè)点轮动较(jiào)快，新的投资领(lǐng)域带来了(le)大量(liàng)的学习成(chéng)本，而(ér)ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透(tòu)明度较高，因而(ér)逐步获得(dé)个(gè)人(rén)投资者(zhě)的认可。

　　具体来(lái)看，基煜(yù)研究分析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效(xiào)性提升(shēng)，个人投资(zī)者对于β收益(yì)的认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资者会基于大势选择(zé)宽基(jī)投资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资(zī)主线(xiàn)较为(wèi)清(qīng)晰，如(rú)消费、新(xīn)能源(yuán)、医(yī)药等，因此行业(yè)主(zhǔ)题基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可(kě)提(tí)高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)

　　随(suí)着个人占比的抬(tái)升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃(yuè)度也(yě)呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也(yě)从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占(zhàn)比(bǐ)超过机构，有利于股民转为基(jī)民，为投(tóu)资(zī)者(zhě)分散(sàn)风(fēng)险，提升交(jiāo)易(yì)活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　国(guó)泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股(gǔ)民转化(huà)而(ér)来，个人投资者发(fā)现ETF快捷、透明、成(chéng)本(běn)低廉且相(xiāng)比个股可以更好地平滑风险，也(yě)能(néng)够(gòu)获(huò)得交易的参(cān)与感，于(yú)是更多选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个(gè)股来说，ETF的风险更分散(sàn)波动也更(gèng)小(xiǎo)，因此个(gè)人(rén)投资者选择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人(rén)投(tóu)资者在(zài)ETF投资上可(kě)能(néng)交(jiāo)易频率更高，也更容易(yì)受到市场消息(xī)的影(yǐng)响，这对于我们基金管理人(rén)的持续运营和(hé)投(tóu)资者陪伴都提出了(le)更高的(de)要(yào)求。”国泰基金相关人士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个人占(zhàn)比可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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