自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的(de)动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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