如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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