在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)200吴亦凡现在在哪里关着8年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě吴亦凡现在在哪里关着)持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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