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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàn1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米g)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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