美(měi)国债务上限危机暂(zàn)时“告(gào)一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日，美国(guó)国(guó)会众议(yì)院通过了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务(wù)上限和预算的法案，隔(gé)日参(cān)议院通过，根据法案政府开支(zhī)将受到(dào)上限(xiàn)制约直(zhí)至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国国会预算办公室(shì)数据(jù)，目前美国联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美(měi)元，占其(qí)国内(nèi)生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当(dāng)于(yú)每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来(lái)，美国(guó)已103次(cì)调整债务(wù)上(shàng)限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流(liú)动性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷成本(běn)等(děng)机制作(zuò)用于(yú)全球(qiú)金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士对(duì)《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美国债务上(shàng)限(xiàn)情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债上限敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新回(huí)到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美(měi)国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限(xiàn)触及后均得(dé)到了上调(diào)或暂(zàn)停，只(zhǐ)是(shì)经历(lì)的时(shí)间长短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务(wù)上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判(pàn)过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来(lái)新高，香港恒(héng)生指数(shù)则跌(diē)至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性(xìng)非(fēi)常(cháng)低(dī)，但此(cǐ)前因为(wèi)市场担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭(zāo)到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前景和(hé)具吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化(huà)剂。中国今年(nián)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)较去(qù)年第(dì)四(sì)季(jì)有所改善(shàn)，有助提振对中国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭也对(duì)记(jì)者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消(xiāo)除了美国(guó)乃(nǎi)至(zhì)全(quán)球(qiú)面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏(hóng)观(guān)策略(lüè)总监(jiān)吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两党达成一(yī)致有(yǒu)确(què)定的预期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场并没有对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平(píng)淡，但野村东(dōng)方国(guó)际证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类(lèi)似的(de)尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一(yī)是多元化低相关性资产配置、二是(shì)支付保险费的另类(lèi)策略(lüè)，为(wèi)组合(hé)提供下行(xíng)保(bǎo)护。回(huí)顾美(měi)债(zhài)上(shàng)限危机历史，看(kàn)到避(bì)险资产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产(chǎn)呈现(xiàn)明显的超额收益(yì)，因(yīn)此(cǐ)组合配(pèi)置(zhì)中保有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证(zhèng)券在黄(huáng)金(jīn)与美债季度展望(wàng)中也提(tí)到，黄金作为典型的避险资产，国际金价(jià)将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美(měi)债利率短期(qī)内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不(bù)确(què)定性(xìng)仍然较高，同时(shí)全球整体风险因素(sù)在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一(yī)方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌时(shí)期(qī)，市场(chǎng)无差别抛售一切(qiè)资产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避险资(zī)产随同(tóng)风险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下(xià)行风(fēng)险是另一种方(fāng)式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多(duō)波动率、以及(jí)做空(kōng)风险(xiǎn)资产的衍生品(pǐn)策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市(shì)场的(de)最佳非对称对冲策(cè)略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄(huáng)俊则(zé)对记(jì)者表示，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得到了保(bǎo)证，在(zài)两年(nián)内可(kě)以(yǐ)继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键(jiàn)期(qī)，美国三(sān)大(dà)股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观(guān)。可(kě)见(jiàn)随着美债(zhài)上限谈判(pàn)的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通(tōng)过债务上限(xiàn)法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅(é)事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运(yùn)行情(qíng)况，等待市场(chǎng)自然降温至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预(yù)期存在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性(xìng)好于(yú)预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排除联(lián)储(chǔ)还会继续加息的(de)可(kě)能，但加息(xī)周期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变(biàn)，因(yīn)此预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议(yì)通过后，美国财政部预计将可于(yú)未来7个(gè)月(yuè)发(fā)行逾6000亿(yì)美元的国债(zhài)。随着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收益率或将随(suí)着资本流(liú)出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美(měi)国(guó)财政部的工(gōng)作重(zhòng)点是如何为(wèi)美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债(zhài)；第二(èr)，以(yǐ)中国为(wèi)代表的(de)贸易顺差国是(shì)否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成(chéng)为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要(yào)调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出(chū)美债，美国(guó)财政部(bù)发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思(chū)）这无疑会(huì)给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的(de)重新发(fā)行，有可能促(cù)使美(měi)联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除(chú)了此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决议中美联(lián)储是(shì)否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思