5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ng>

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走印信是什么意思？ 印信和书信一样吗向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。