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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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