本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1920G等于多少GB 20GB流量够用一天吗92年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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