财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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