尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月1比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁7日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份(比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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