4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下(xià)，外棉(mián)价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结(jié)束了内外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内(nèi)需求持续修(xiū)复，外贸订单(dān)表现(xiàn)也(yě)好于预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利棉(mián)花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动国(guó)内棉价不(bù)断(duàn)走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉(sù)记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单(dān)排单时间达到近(jìn)两年来(lái)最(zuì)高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉花(huā)市(shì)场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接(jiē)受(shòu)程(chéng)度并不(bù)高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明(míng)显减少，购(gòu)销也较(jiào)为(wèi)冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出(chū)现低温(wēn)降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市(shì)场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利(lì)影响，再度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再(zài)创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)面积(jī)普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或导致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说，再者(zhě)就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货售卖(mài)价格(gé)。4月(yuè)份国(guó)内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织(zhī)企业的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月(yuè)是(shì)纺(fǎng)织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱(ruò)的(de)预(yù)期，短(duǎn)期对(duì)国内(nèi)棉价(jià)形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问题(tí)持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签约量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之(zhī)出(chū)现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价(jià)重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉(mián)花(huā)正(zhèng)常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期(qī)背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内(nèi)形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价格上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉成本(běn)增加，后续一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗与外棉市场的竞争(zhēng)压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉(mián)短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设(shè)备，对于产能持续扩(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗kuò)张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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