国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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