当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zh中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022ǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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