如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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