2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点(diǎn)领域，光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈(yíng)利(lì)能力分化严重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈(yíng)利参差(chà)不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块(kuài)，分别(bié)是上游(yóu)的(de)硅料硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向2022年3家相关企业净增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡献度小，且(qiě)毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价(jià)格下(xià)行预期(qī)增加，结(jié)合对企业(yè)经营(yíng)数(shù)据变(biàn)化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的(de)上游(yóu)将迎来降(jiàng)价(jià)与去库存阶段，这对于中(zhōng)下(xià)游企业来说(shuō)意味着(zhe)原(yuán)材(cái)料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市(shì)公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累(lèi)计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持(chí)背后，与之同步的(de)是(shì)上市企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可(kě)观(guān)。产量方(fāng)面来看，根据(jù)国家能(néng)源局数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端(duān)产量均实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯(sī)特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池(chí)处于(yú)供不应求的状态(tài)，年内累计(jì)实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业归母净利润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛(máo)利率分析发现(xiàn)，上中下游呈(chéng)现的(de)结果参(cān)差不齐，上游(yóu)硅料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利，行(xíng)业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多(duō)数(shù)板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)不及行业平均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛(máo)利(lì)率较快提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板块可(kě)以形(xíng)容(róng)其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大(dà)，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的(de)数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片(piàn)、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代(dài)表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价(jià)双升，指出(chū)受益于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕(gēng)该领域的(de)企业容(róng)易(yì)形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归母(mǔ)净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增(zēng)长(zhǎng)2辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向69.25亿(yì)元(yuán)，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数据(jù)来看，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆(nì)变器毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利(lì)率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业(yè)不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业(yè)，企业数量(liàng)较多竞争激烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下(xià)滑(huá)，2022年(nián)平均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材料(liào)涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言(yán)，逆(nì)变器板块(kuài)有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利(lì)率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器板(bǎn)块的绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全(quán)球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全(quán)球主流(liú)市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格(gé)自(zì)高(gāo)位(wèi)走出下行(xíng)趋(qū)势，行业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相比2022年单(dān)晶硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看出硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是(shì)环比还是同比，相较而言(yán)都有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压(yā)风(fēng)险。以(yǐ)大全(quán)能源为例，2022年一季度存(cún)货周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存(cún)货(huò)周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅(guī)料硅片(piàn)面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步(bù)下行(xíng)空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池(chí)组件、光伏(fú)加工(gōng)设(shè)备等(děng)对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

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