5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过(g心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗uò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìn心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗g)件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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