5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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