尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其元首制的实质是什么，元首制的内容(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(niá元首制的实质是什么，元首制的内容n)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi元首制的实质是什么，元首制的内容)行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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