北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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