近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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