如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及309解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音24.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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