金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(ti现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少ān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少在湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致(zhì现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其(qí)原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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