本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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