尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(j几率还是机率 概率和几率一样吗iàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)几率还是机率 概率和几率一样吗年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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