近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-11热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭r: #ff0000; line-height: 24px;'>热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭96.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭zé)机积极配(pèi)置。

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