周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互联(lián)网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的(de)增(zēng)长，负债(zhài)端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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