近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(h青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗uán)境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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