A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

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　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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