射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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