射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站)创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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