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唐舞桐为什么叫王冬儿唐舞桐可以晋升一级什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带唐舞桐为什么叫王冬儿唐舞桐可以晋升一级什么一(yī)路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又新设(shè)国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需(xū)求基本(běn)集(jí)中(zhōng)在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年来(lái)经历(lì)了行业调(diào)整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)唐舞桐为什么叫王冬儿唐舞桐可以晋升一级什么需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下(xià)行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业(yè)绩成(chéng)长及(jí)确定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路板块上市(shì)公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回(huí)报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资(zī)人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续(xù)三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。