5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思èi)有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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