如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(d空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗iǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(x空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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