在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(d不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情òng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

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　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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