如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续(xù)第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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