财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。说到多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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