近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè脱销什么意思啊，什么叫做脱销)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú脱销什么意思啊，什么叫做脱销)表(biǎo)现一般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压力。脱销什么意思啊，什么叫做脱销”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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