北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能(随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(d随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么á)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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