北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(z太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗hè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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