随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向(xià公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表ng)的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的(de)景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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