5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创(c衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗huàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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