5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之(zh天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物ī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带(dài)来(lái)的债(zhài)务违(wéi)约风险也(yě)对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互(hù)联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于(yú)国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能调(diào)动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关(guān)细(xì)分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持(chí)续(xù)承(chéng)压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费(fèi)品的业(yè)绩差(chà)异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(k天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物uài)上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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