本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíngknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词know过去分词是什么写，know过去分词是什么词)情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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