财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析。

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