本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三(sān)腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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