财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中证银所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略(lü所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文è)高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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