周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超出净流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于“一带一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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