四大国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信用合作联社）下(xià)调人民币存款(kuǎn)利率，调(diào)降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济(jì)增速放缓的(de)信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利(lì)率新(xīn)规主要基于三(sān)重考量。一(yī)是(shì)符合(hé)推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大背景；二(èr)是对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需(xū)求的客户(hù)，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)在(zài)银行存款中占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总规(guī)模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行(xíng)长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数(shù)据看，我(wǒ)国实际(jì)利率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与(yǔ)潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复(fù)苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛梳理了(le)这(zhè)一市场化(huà)改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差(chà)压力的必(bì)要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利(lì)率，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国(guó)有银(yín)行一(yī)季度净息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利(lì)率市(shì)场化(huà)改革及银行净(jìng)息差(chà)压力增大外，某大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员(yuán)还关(guān)注到的是国内(nèi)存款市场的供需变化(huà)——近年(nián)来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民(mín)储蓄(xù)存(cún)款上升(shēng)较(jiào)快，部(bù)分(fēn)银行根据市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活(huó)调节存款利率(lǜ)，只是(shì)不同(tóng)银行在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　根号20等于多少 化简 根号怎么算>关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要有效(xiào)防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次(cì)调(diào)降通知主要(yào)释放(fàng)了两(liǎng)大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利(lì)率上限，主要目的(de)是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当(dāng)前银行(xíng)净(jìng)利差(chà)空间较(jiào)小，压降负债端成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下降，也(yě)为(wèi)资产端的(de)贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压力，又有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队同(tóng)样提到，新规对(duì)于规范协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用较大，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。该团队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规(guī)将降(jiàng)低银(yín)行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示(shì)，在当(dāng)前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是(shì)一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存(cún)款成(chéng)本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均表明，当(根号20等于多少 化简 根号怎么算dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上也强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的(de)看(kàn)法是，货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛(zhàn)称(chēng)。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策(cè)之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修复内生动力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经(jīng)济修(xiū)复(fù)带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行(xíng)团队(duì)的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走(zǒu)向，上(shàng)述大型(xíng)银行(xíng)金(jīn)融市场研(yán)究员认为(wèi)，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复(fù)仍(réng)需要适度货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政策(cè)支(zhī)持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(根号20等于多少 化简 根号怎么算xiàn)将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担(dān)心，降息一(yī)方面有利于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于(yú)定活(huó)期存(cún)款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期存款存(cún)取灵活(huó)，两(liǎng)者(zhě)的共同(tóng)优点是，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行(xíng)，即可按(àn)实际存期及(jí)支(zhī)取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个(gè)人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的(de)协定存款账户(hù)，并约定基(jī)本存款额度，由银(yín)行(xíng)将协定存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部分(fēn)按协定存款利率单独计(jì)息(xī)的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活期和(hé)定期存款之间，只面向企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公(gōng)业务，通知存款既(jì)有对公业(yè)务(wù)，也有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定(dìng)的存(cún)款门(mén)槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)为(wèi)主，对一般(bān)老百姓的影响不大(dà)。对(duì)于(yú)企业(yè)来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息(xī)损失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记(jì)者(zhě)也注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴而(ér)就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服务(wù)业修复后，与制(zhì)造业(yè)产生循环，带动收入预期改善，最终才会带(dài)动居民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看(kàn)待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居民的(de)储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企(qǐ)业加(jiā)大投(tóu)资、居(jū)民增加(jiā)消费(fèi)，促进经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续的收入信(xìn)心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

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