自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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